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10月15日,人民币对美元汇率在在岸和离岸市场双双大幅走低,人民币对美元即期汇率盘中接连跌破7.08、7.09、7.10、7.11和7.12关口,盘中最低跌至7.1223,较前一交易日下跌超400点。16日,人民币对美元中间价较上日调降361点至7.1191,贬值至2024年9月12日以来最低。
离岸市场上,更多反映国际投资者预期的离岸人民币对美元汇率10月15日跌破7.14关口,刷新日内低点至7.1431。
美元指数偏强是汇率偏弱的主因
10月以来,随着美元指数走强,人民币对美元汇率在离岸和在岸市场连续走低。
其中,离岸人民币对美元汇率在国庆假期期间(10月1日-7日)从7.00附近跌至7.07;国庆假期后,人民币对美元即期汇率随即震荡走低,相较9月末(9月30日收于7.0156),10月8日以来累计下跌991点,跌幅达到1.4%。其中,国庆假期后的首个交易日人民币对美元即期汇率下跌0.54%,昨日下跌接近0.5%。
“无论是中国香港恒生指数、还是纳斯达克中国金龙指数,国庆假期期间均迎来大涨,但美元兑离岸人民币汇率却意外地从7.0一度上行至7.1, 中国股票资产的强势表现没有推动人民币汇率的走强,一致看多中国的情绪似乎并没有蔓延至外汇市场。宏观维度上,美元指数偏强是汇率偏弱的主因,实际上人民币对除美元外的其它货币仍在升值。”民生证券指出,当前汇率不强的背后,反映的或是外资机构可能比以往更加谨慎,更希望确认政策落地的现实效果,而非当下博弈预期。
国泰君安(香港)在研报中指出,美元近期的表现让市场有些出乎意料。第四季度本身是美元季节性表现较弱的时刻,但10月以来美元却出现了快速上扬。从利率角度而言,美债利率近期出现全面反弹,美联储大幅降息预期降温,成为了美元走强的注脚。
人民币转跌 出口商结汇止步
9月以来,市场尤为关注可能继续推动人民币的“结汇效应”。各大机构数据显示,目前,主流机构对出口商超额外汇囤积量的估算都在5000亿美元左右(包括离岸)。同时,机构估算出口商囤积的“超额”美元的平均成本略低于7.1。例如,巴克莱估计,中国出口商约持有5000亿美元,如果美元/离岸人民币持续走弱至7.1以下,该机构预计其中最多会有1000亿至2000亿美元可能被换成人民币。
相关业内人士表示,尽管9月以来出口企业主动结汇的案例存在,但量并不算多,可能仍在观望后续的市场变化。就目前而言,观望的情绪可能加重,但预计人民币在7.0~7.3区间波动仍是主流观点。
部分国内外机构策略师、交易员和出口商表示,不少出口商存在投机情绪,此前人民币对美元一度升破7.1,做多的投机盘逼仓出口商,但随着近期美元回升、10年期美债收益率回到4.2%,许多出口商又开始驻足观望。不过,在美元对人民币7.01附近,似乎又有大行买入美元的力量,可能意在保护出口商,而在人民币抛压加剧之际,央行又会加大逆周期因子调节力度。
后续人民币汇率如何走
在三季度强势升值、进入10月人民币对美元汇率连续走低后,后续走势成为市场关注的焦点。
谈及后续人民币汇率走势,民生证券认为,窄幅震荡的可能性较高。一方面,海外对于美联储降息的预期可能向“软着陆”方向修正,会支持美元指数走强,这对人民币汇率会形成一定压力。此外,即使今年四季度经济基本面改善,但考虑到潜在的出口降速、 地缘政治、关税摩擦的风险,汇率也难以持续偏强。综上而言,人民币汇率年内或仍维持在窄幅区间内波动。
浙商证券宏观研究团队指出,后续人民币汇率升值的持续性主要受财政政策力度影响。9月底政治局会议表态极为积极。一方面将“加大财政货币政策逆周期调节力度”,相较此前4月政治局会议中“积极的财政政策”和前期的“跨周期”调节思维,本次财政表述明显更为积极。另一方面“要发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债”,较7月“用好超长期特别国债”的表述新增“发行好”,为后续出台大规模财政刺激的政策提供可能,需重点关注10月全国人大常委会的议程。综合国内、国外形势,预计年内人民币汇率仍将呈现双向波动的震荡走势。
“我们认为,本周美元指数及美元利率的压力可能犹在,国内三季度及9月经济数据乐观程度可能有限,若无更新的政策预期支持,我们认为人民币汇率或仍有一定贬值压力。”中金公司外汇研究团队在研报中指出,后续,美元的利率上行态势或边际放缓,对美元的支持也可能会有所减弱。
浙商证券宏观研究团队则指出,对于美国,今年较高的赤字率意味着强财政对经济有托底,排除异常天气、移民大量涌入等阶段性因素扰动后的就业市场也可能边际改善,美国大选后,其货币政策在二次通胀风险下也可能有边际变化,若共和党胜选,特朗普的激进贸易政策、移民政策均指向高通胀、强美元,对人民币汇率形成外部压力。